富宝调研:去库乐观！带钢能否冲高上涨？

　　唐山热轧带钢库存情况在2025年春节后显著增加，主要原因是需求滞后与供应前置。‌春节较早导致节后工地和制造业等下游复工节奏偏慢，尽管钢厂和贸易商陆续复产，但实际需求释放仍需时间，市场成交维持冷清状态‌。此外，春节前大量套保资源入场，导致库存增加。3月中下旬随着基建项目开工和房地产政策落地，需求有望逐步释放，年后库存消化速度加快‌。唐山库存下行情况持续乐观，这对于唐山带钢现货价格起了一定的支撑作用，贸易商低出意愿有限。‌‌

　　唐山地区焊管库存近期呈现波动状态，受季节性需求及钢厂排产影响，年后部分钢厂因订单放缓导致厂库小幅累积，进入三月中下旬，库存缓慢下行，整体压力可控。唐山焊管产能利用率维持在60%-70%，带钢下游需求缓慢恢复，这也给去库以较好影响。

　　截至2025年3月7日，全国247家样本钢厂的日均铁水产量为230.51万吨/天，较年初增加了5.31万吨/天，同比增加了7.65万吨/天。这一数据表明，近期钢厂生产活动有所回暖，铁水产量处于近五年来的中位水平。‌近年日均铁水产量变化趋势：‌2023-2025年春节期间‌，2023年日均铁水产量为238.3万吨，平均产能利用率为89.1%。2024年日均铁水产量为229.7万吨，平均产能利用率为86%。2025年春节期间（截至2月7日），日均铁水产量为225.6万吨，平均产能利用率为84.7%。目前铁水产量逐步回归正常，从钢厂对于原料的需求来看没有较大的上升空间，因此将继续压制铁矿、煤焦等原料端存在的虚高的价格。

　　3月31日钢坯成本核算，唐山地区主流钢企钢坯平均含税成本为2952.12元/吨。按当前含税钢坯出厂价3040元/吨核算，钢企平均利润盈利约87元/吨。2025年3月，钢厂盈利率达到53.25%，同比大幅增加29.01%，这推动了高炉复产和铁水产量的增加。随着钢市需求的缓慢释放，前期检修的高炉企业陆续复产，进一步推高了铁水产量。一级冶金焦和进口矿价格的下滑降低了生产成本，为钢厂增产提供了条件。

　　综合来看，原料支撑减弱，但基本面向好恢复。预计4月带钢价格或上有顶下有底，维持3月来的窄幅震荡格局。

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