建材10月月报:11月黑色整体持稳运行,需求短期还未见底

富宝资讯10月31日消息:

核心提示：10月线螺价格先强后弱，市场成交逐步减弱，华东市场较9月跌180-250，华北西北地区跌180-280，华南华中地区跌150-250，东北区域跌250-350，西南地区跌180-280。

【内容提要】

◆10月国际钢市偏弱运行

◆10月钢材价格先强后弱

◆本月成交量数据波动幅度较大

◆期货市场分析

◆11月行情展望

一、国际市场概述

国内建筑钢材受宏观情绪减弱的影响，现货市场供需压力逐渐扩大，供给持续扩张而需求表现平淡。整体来看，钢市基本面偏弱但宏观强预期仍在。中国线材出口市场整体表现疲软，国内外市场需求均显低迷。尽管国内供应稳定，但线材价格暂未出现复苏，整体价格承压。中国线材本周报价主要集中在510-520美元/吨FOB，然而海外买盘兴趣有限。东南亚市场Q195线材的CFR报价为505美元/吨，部分钢厂积极以相似价位收单。因国内订单不足，部分钢厂将接单重心放在海外市场，目前海外FOB价格仍高于国内，提升了出口吸引力。此外，唐山钢厂在国内价格调整后降低了报价，从而吸引了部分订单。目前线材的可成交价在490-500美元/吨FOB左右，反映出市场整体情绪依旧谨慎，出口成交量未见显著改善。

印度市场长材价格震荡偏弱运行。受节日季影响，市场活动缓慢。由于上个月价格上涨后达到高水平后市场需求有限，加上原料直接还原铁的价格自18日后一直呈下跌趋势，本周初螺纹钢价格连续三天下跌至46350卢比/吨。整体来看，印度长材市场在价格高位下需求有限，原材料价格的下跌和节日季市场活动放缓进一步压低了价格，预计下周印度长材价格或将继续偏弱运行。

阿联酋螺纹钢价格上涨得益于两方面积极影响。一方面，消费领域的积极发展提振了螺纹钢需求。据数据评估显示，阿联酋螺纹钢消费量约为28万吨。其中，EmSteel订单量约为18万吨，二线生产商的市场份额约为7.5-8万吨，而一家阿曼生产商已完成6万吨交易量。另一方面，全球市场的基本面走强也推动了螺纹钢价格上涨。中国近期宣布的财政刺激政策提升了全球市场情绪。国际原材料价格自2024年第三季度的低点反弹，钢铁生产成本随之上升，推动了全球成品钢材价格增长。国内原材料成本也受全球趋势影响上升。此外，国内钢铁需求有所增加，主要体现在建筑活动等关键指标上，推动了更高的螺纹钢采购需求。综上所述，预计短期阿联酋螺纹钢市场前景明朗，为价格上涨提供了可持续性支撑。
 

二、国内市场动态

1、国内区域均价以及各大主流城市报价

本月钢材价格先强后弱，10月初价格经历了快速大涨后驱动力不足，随着国庆节后住建部会议不及预期，市场价格出现下调，随着一揽子增量政策加力推出，以及对美国大选、全国人大常委会的利好预期的，市价有所上调，目前钢材基本面矛盾暂且不大，下游需求不及预期，成本端支撑有限，淡季来临，综合考虑，预计11月钢价先强后弱。

2、华东地区出货量统计分析

从下图成交量表来看，本月华东地区成交量数据波动幅度较大。宏观存在利好预期，对钢价起到托底作用，但实际需求略显疲弱。本周钢材五大品种数据出台,其中总库存共减少24.42万吨；社会库存减少20.18万吨；总产量减少13.3万吨；表观需求减少2.1万吨，从数据上来看，本周市场螺纹产量下降，厂库减少，社库增加，总库增加，表需减少，市场需求端仍处于弱势阶段。预计下个月华东成交量小幅走货为主。

3、下游需求分析

1）.基建领域

据国家统计局官网，2024年1—9月份，全国固定资产投资（不含农户）378978亿元，同比增长3.4%，其中，民间固定资产投资191001亿元，下降0.2%。从环比看，9月份固定资产投资（不含农户）增长0.65%。分产业看，第一产业投资7044亿元，同比增长2.3%；第二产业投资129685亿元，增长12.3%；第三产业投资242249亿元，下降0.7%。

第二产业中，工业投资同比增长12.3%。其中，采矿业投资增长13.2%，制造业投资增长9.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长24.8%。

第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.1%。其中，水利管理业投资增长37.1%，航空运输业投资增长17.9%，铁路运输业投资增长17.1%。

分地区看，东部地区投资同比增长2.5%，中部地区投资增长4.5%，西部地区投资增长1.0%，东北地区投资增长3.8%。

分登记注册类型看，内资企业投资同比增长3.3%，港澳台企业投资增长6.9%，外商企业投资下降19.1%。

全国固定资产投资增长率显示了在2024年的前三个季度中，国内的固定资产投资依然保持着正向增长的趋势，这对于维持经济稳定和发展具有重要意义。具体看，受益于前期政策落地显效、极端天气影响消退，工业/服务业生产、消费、基建投资、制造业投资、房地产投资增速出现不同程度的回升，经济企稳回升的拐点初现。随着增量政策加力推出和落地显效，预计四季度经济增长和物价均有望温和回升，预计四季度GDP增速升至5.1%左右。

2）.房地产市场

据国家统计局官网，1—9月份，全国房地产开发投资78680亿元，同比下降10.1%；其中，住宅投资59701亿元，下降10.5%。1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积715968万平方米，同比下降12.2%。其中，住宅施工面积501051万平方米，下降12.7%。房屋新开工面积56051万平方米，下降22.2%。其中，住宅新开工面积40745万平方米，下降22.4%。房屋竣工面积36816万平方米，下降24.4%。其中，住宅竣工面积26871万平方米，下降23.9%。1—9月份，新建商品房销售面积70284万平方米，同比下降17.1%，其中住宅销售面积下降19.2%。新建商品房销售额68880亿元，下降22.7%，其中住宅销售额下降24.0%。9月末，商品房待售面积73177万平方米，同比增长13.4%。其中，住宅待售面积增长20.8%。

1—9月份，房地产开发企业到位资金78898亿元，同比下降20.0%。其中，国内贷款11466亿元，下降6.2%；利用外资29亿元，下降19.9%；自筹资金28680亿元，下降9.1%；定金及预收款23593亿元，下降29.8%；个人按揭贷款11079亿元，下降34.9%。

本月住建部等五部门联合发布“四个取消、四个降低、两个增加”政策组合拳，进一步增强市场信心。城市层面，部分城市放松限购、限贷、取消限售，优化落户政策等，主要城市新房二手房成交显著回升。预计未来核心城市将继续优化限制性政策，以此带动更多增量需求入市；加大购房补贴力度，降低中介佣金、交易税费等也符合市场预期，还有望进一步优化房企预征预缴税费政策，加快相关税费清退等。

3）.全国主流城市周库存统计分析

10月份，全国建筑钢材整体呈现“供增需减”的态势，社会库存去库放缓、钢厂内库存出现垒库。由富宝数据终端来看，与9月底相比，10月全国螺纹产量增加38.89万吨、线材产量增加2.48万吨；螺纹表观需求下降7.56万吨，线材表观需求下降2.73万吨；螺纹社会库存下降4.9万吨，线材社会库存下降10.89万吨；螺纹钢厂内库存增加27.37万吨，线材钢厂内库存增加13.28万吨。由此可见，10月份建筑钢材的供需矛盾有所显现，不过并没有激化，目前建材总库存仍处于近几年同期的低位水平，低库存对价格仍构成支撑。不过，随着“银十”旺季的终结，建筑钢材步入淡季后供需矛盾或继续趋于加剧，预计11月份建材降库将继续放缓，产业基本面继续走弱，来自基本面的矛盾或在11月后半月变得更为明显。

6、钢厂调价分析

10月份钢材现货市场价格整体震荡下挫，月末出现小幅回涨后再度盘整运行。10月初正逢国庆假期现货价格稳中调整为主，节后随着需求释放不及预期，黑色系走势欠佳，商家锁定利润出货意愿上升，盘中资源不断走低，降后成交并无改善，价格底部不断下移，月末受宏观预期带动，低位小幅回涨；后市来看，供给方面，钢厂螺纹产量增加，多地库存由降转增；需求方面，天气转冷，施工条件不佳，北方需求转弱，加之近日超强台风来袭，华东沿海及海南等地持续降雨，延缓钢市成交；宏观方面，一揽子增量政策不断推出，宏观政策加码预期一直存在；11月份来看，宏观面预期仍存，但基本面存在走弱趋势，在供需面矛盾尚不突出的情况下，预计11月份现货价格震荡调整后小幅弱调，11月份钢厂指导价稳中下调为主。

三、期货市场分析

本月期螺冲高回落，大幅走低。本月有长假期，8日为第一个交易日，当日冲高大幅回落，盘中高见3780，低见3434，波动346点，长阴一出，假期前轰轰烈烈的上涨行情有点戛然而止的味道。17日，住建部等五部分开发布会，事关房地产，结果期螺跌停，和9月30日的涨停形成对称。随后，人大会议时间确定，11.4-11.8日在北京召开，市场对增量政策遐想再起，期螺小幅反弹。最终，本月收跌124点，跌幅3.49%，报3427。

本月基本上是围绕这政策做文章。10月12日，财政部发布会明确提到，财政部将陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间；17日，住建部等五部门开发布会，提出将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造；25日下午，十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在北京举行；财政部副部长廖岷25日与美国财政部副部长尚博共同主持召开中美经济工作组第六次会议。中方重点宣介当前中国宏观经济形势及近期正在推出的一揽子增量政策。29日，国家主席习近平强调，要把各项存量政策和增量政策落实到位，打好组合拳，切实抓好后两个月的各项工作，努力实现全年经济社会发展目标任务。通过官方的声明，我们能确定的是接下来的人大常委会，会有一揽子增量政策推出。

我们需要了解政策出台的背景，为什么现在政策给的这么痛快，9月24日，降准降息降存量房贷款利率一次性给了。我们看看9月份经济数据。1，金融数据，居民贷款5000亿元，同比少增3580亿元，其中短期和长期贷款均出现同比均少增；2，9月份，规模以上工业企业利润同比下降27.1%，较8月降幅17.8%进一步扩大；3，9月份，我國商品出口按人民bi计算为2.17万亿元，同比增长了1.6%，增速比8月份的8.4%放缓了6.8个百分点。这个降幅还是较大的，9月份是欧美圣诞节的备货季，按理说需求应该不错，数据却是大幅下滑的，短期出口数据可能依旧疲软。

展望11月，我们认为，本轮行情是脉冲型行情，短期非常强势，但持续时间短。在10.1假期第壹个交易日，长阴线报收，市场热情正逐渐消失。25日下午公布人大会议时间，给了市场遐想空间，且从官方得到的消息，确实有一揽子增量政策推出，需要走法定程序，期螺兴奋起来，短期有政策预期支撑，或呈现强势震荡，甚至上涨。但就中期，依旧谨慎。

四、11月展望

转眼又到了10月末，对于大多数人而言，10月的行情整体表现是混沌的，基本面与预期背离，品种间强弱差异凸显，除了国庆期间及节后第一天全市场沉浸在涨价的快乐当中外，随后的半个多月钢价基本都在震荡偏弱整理，持续的调整基本消化了国庆节后期现货价格的涨幅。值得注意的是，虽然五大品种基本面并没有想象中的亮眼表现，但盘面并未过度交易基本面转差的现实，上涨结构也并没有打破，月底钢价的强势反弹也印证了这一点，对于接下来11月的行情，笔者仍认为反弹仍将成为主旋律，而支撑反弹的核心逻辑仍然延续预期反转逻辑，短期基本面矛盾并不足以改变黑色中期预期偏强的趋势。

近期宏观利好密集发布，货币政策方面，央行在9月降准之后10月LPR利率迎来年内第三次下调，继续调降25个基点，并透露年内有继续降准的空间；财政政策方面，近期财政部表示，我国将加大财政政策逆周期调节力度，实施一系列强有力措施，有信心实现全年5%左右的经济增长目标。基于前三季度4.8%的经济增速，实现全年5%的经济增速意味着四季度增速将需要达到5.5%以上，而后续配套政策的逐步落地及保增长对用钢需求的提振或在接下来的时间为钢价估值修复带来支撑。

从需求端看，不宜过分看空11月国内钢材需求，尤其是建筑用钢需求。制造业相关用钢需求依旧表现亮眼，从公布的9月数据来看，家电、汽车、工程机械、造船等领域产销量同比均维持两位数以上的增速，这也促成了近几年板材取代建筑钢材成为产销量最大的钢材品类；而建筑用钢供需基本面逐步背离恰恰成为了市场出现分歧的核心矛盾点，一方面在高利润驱使下，螺纹产量维持较快增长，表观需求近几期却表现平平，甚至出现了库存拐点前移的情况（往年多在11月底12月初开始累库），但笔者认为，螺纹产量的增加势必会加速卷螺差的修复，并认为大概率是正向上涨过程中的修复。从资金端口看，地方债发行速度加快，且四季度存在增量政策提振预期，叠加近几个月建筑业景气指数呈现改善趋势；另一方面，一线城市新房及二手房销售逐步回暖，房企回款好转无疑将保障存量工地施工进度，建筑业用钢需求有望在11月出现同比降幅收窄的情况。

以上是笔者基于钢材基本面的判断，而接下来市场将聚焦11月上旬重要会议，会议有望披露本轮财政扩张的具体方案、尤其是“近年来力度最大的”化债，而从目前钢价表现来看，黑色处在“交易冷静期”，并没有对增量政策预期进行提前交易，这也给接下来的行情提升了想象空间。笔者坚持认为，市场底层逻辑已从9月发生彻底转变，政策底已然显现，短期黑色基本面的分歧难以扭转中线行情上行趋势。