建材9月月报：金九纯度不及预期,银十利好政策有望加码

　　核心提示：9月整体价格呈现小幅上涨趋势，华东市场全月涨幅30-50，华北西北地区涨幅50-150，华南地区涨幅30-130，东北涨幅80-100，西南地区受到高温限电影响产量偏低价格跌120，市场价涨目前对于整体的波动来看，9月市场下游需求好于8月，市场价格先弱后强，整体预期全年偏优。

　　【内容提要】

　　◆9月国际钢市震荡偏弱运行

　　◆9月整体价格呈现小幅上涨趋势

　　◆ 本月钢厂螺纹钢利润止亏转盈，线材盈利空间稍有收窄

　　◆9月华东成交呈现先弱后强趋势

　　◆9月份钢厂指导价格整体稳中下调

　　◆10月行情展望

　　一．国际市场概述
 

　　9月国际钢市震荡偏弱运行。美国市场，美国国内粗钢产量为168.3万短吨，产能利用率为76.4%。去年同期产量为183.9万短吨，产能利用率为83.3%，本周(截至9.24)产量同比下降8.5%，环比下降0.6%，当时(截至9.17一周)产量为169.4万短吨，产能利用率为76.9%。欧洲市场，近期在废钢走强、能源成本高企、钢厂减产导致供应减少以及销售情况改善的背景下，土耳其螺纹钢价格再度上涨。近期土耳其多家钢厂实施减产，主要是由于能源成本上升，而需求维持低迷。虽然近期成交有所改善，但市场需求仍然不高。国内来看，本月先弱后强调整，震荡小涨，受美联储加息影响，下游需求释放偏弱，贸易商心态谨慎，操作出货为主，后加息落地，库存降幅放大，贸易商心态好转，月底临近国庆节前，市场成交尚可，价格偏强调整，下月来看，月初国庆期间，价格预计维持坚挺，节后20大临近，利好预期尚存，预计价格偏强调整，然节前若透支涨幅，上行空间不看太大，料下月市场震荡偏强调整。　

 

 

 

   　二、国内市场动态

 

1. 国内区域均价以及各大主流城市报价
   
   　　9月整体价格呈现小幅上涨趋势，华东市场全月涨幅30-50，华北西北地区涨幅50-150，华南地区涨幅30-130，东北涨幅80-100，西南地区受到高温限电影响产量偏低价格跌120，9月份市场宏观消息对价格主导性较强，美联储加息后市场接受程度较高，期货盘面上调，地缘政治因素跟国内部分地区疫情反弹对市场价格压制明显，整体9月需求强于7-8月，价格先弱后强。

   
   　　表1  、七大区域螺线价格月度变化

　　表2 、全国主流城市螺线价格月度变化

 

　　2.成本分析

　　本月钢厂螺纹钢利润止亏转盈，线材盈利空间稍有收窄，据富宝成本母性测算，截止9月30日，国内中小钢企20mm三级螺纹钢盈利49元/吨，较上月末（-152）增加了201元/吨；8-10mm高线盈利空间为94元/吨，较上月末（90）增加了4元/吨。本月钢厂螺纹钢利润处于盈亏线挣扎，产量见顶回落，后续持续增产的预期不大。铁水日产量小幅回升，双焦消耗量维持高位，原材料表现坚挺。本月美加息之前利空释放，市场低迷，美加息如期落地后，利空出尽转利多，加之国庆假期前有一定的补库需求，钢厂拉涨意愿较强，下旬利润空间有小幅的打开，考虑10月份二十的的召开，宏观政策面有一定支撑度，多部门开会加大对新基建的投资以及保交楼等政策逐渐落地，终端需求存释放预期，10月份钢厂盈利率或将有所抬升。

 

　　资料来源：富宝资讯

　　资料来源：富宝资讯

 

　　3、产能及产量分析

 

      2022年8月，全国生产粗钢8387.0万吨、同比增长0.50%，日产270.55万吨/日、环比增长3.0 %；生产生铁7137.0万吨、同比下降0.50%，日产230.23万吨/日、环比增长1.25 %；生产钢材10833.0 万吨、同比下降1.50%，日产349.45万吨/日、环比增长1.97%；1-8月，全国累计生产粗钢6.93亿吨，同比下降5.70%，累计日产285.25万吨；生产生铁5.82亿吨、同比下降4.10%，累计日产239.58万吨；生产钢材8.85亿吨、同比下降4.30%，累计日产364.05万吨。  2022年8月，重点统计钢铁企业共生产粗钢6603.25万吨、同比下降2.15%，日产213.01万吨、环比增长1.42%；生产生铁6046.57万吨、同比下降0.46%，日产195.05万吨、环比下降0.56%；生产钢材6440.82万吨、同比下降2.77%，日产207.77万吨、环比增长0.16%。1-8月，重点统计钢铁企业累计生产粗钢5.48亿吨、累计同比下降5.35%，粗钢累计日产225.63万吨；累计生产生铁4.89亿吨、累计同比下降3.26%，生铁累计日产201.09万吨；累计生产钢材5.33亿吨、累计同比下降4.51%，钢材累计日产219.41万吨。

 

 

　　4、华东地区出货量统计分析

　　表3、 华东地区主流城市成交量统计图

 

　　上表可见，9月华东成交呈现先弱后强趋势，月中上旬市场行情较差，市场出货较差，月中下旬行情好转，商家心态好转，加之国庆小长假来临，下游终端备货积极，整体成交好转，加之国内宏观政策利好持续加码，原料成本端支撑较强，钢厂挺价积极；后市来看，下游补库均已完成，观望态度居多，商家操作仍以出货为主，清仓过节为主，考虑到国庆放假市场库存或将小幅增加，综合来看，预计10月华东成交量呈现先强后弱趋势。

　　5、下游需求分析

　　根据最新公布的各项数据，8月份受到高温等季节性影响，部分经济增速有所放缓，但部分指标也出现改善。由于经济稳增长力度持续加码，预计第四季度，包括10月份，基建、房地产、制造业均维持向好态势，利好钢市相关下游用钢需求。

　　1、基建领域

　　2022年1-8月，全国基建投资累计同比增长8.3%，较1-7月增速提高0.9个百分点；1-8月份全国城镇固定资产投资同比增长5.8%，较1-7月增速提高0.1个百分点。

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　　图3 基础设施投资累计增速变化情况

　　数据来源：富宝钢铁数据终端

 

        从以上数据可以看出，8月份虽然仍处于高温淡季，但基建投资仍小幅提速。9月份，随着专项债等建设资金的逐步到位，基建投资增速延续加快势头，在建项目持续提速，努力形成实物工作量。9月底发改委等相关部门的政策透露，将坚持适度超前推进交通重大工程建设；进一步加大新型基础设施建设工作力度，立体化推动“东数西算”工程；加快“十四五”规划的能源基础设施重大项目建成投产，一批交通、新基建、能源等领域重大工程项目将加快落地。“十四五”新基建投资前景持续向好，能源重点领域投资有望较“十三五”增长20%以上，除了加快风电、光伏装机，水电、核电等重大项目也在加快推出，2025年常规水电、核电装机容量预计将分别达到3.8亿、0.7亿千瓦左右。同时，秋冬季是水利基础设施建设的旺季，截至8月底，全国完成水利投资7036亿元，同比增长63.9%；其中8月完成投资1361亿元，创单月完成投资纪录；全国新开工水利项目1.9万个，在建水利工程投资总规模超过1.8万亿元，创历史新高。在建设资金方面，截至9月20日，国开行基础设施投资基金已投放资本金3600亿元，支持项目超800个，其中8月24日国务院常务会议宣布的新增额度已投放1500亿元，支持项目421个。此外，据不完全统计，截至9月21日，河北、山东、江苏、浙江、海南、甘肃等地公布了10月份地方政府债券发行计划，累计金额逾1700亿元，专家表示，地方10月份专项债发行计划为5000多亿元结存专项债限额中的部分。基建投资是当前稳定经济大盘的重要抓手，随着稳经济稳投资政策持续加码，四季度基建投资增速有望进一步攀升，从而刺激相关螺线、热轧、管型材等下游用钢消费回升。

　　2、房地产市场

　　统计局最新数据显示，1-8月全国房地产开发投资90809亿元，同比下降了7.4%，跌幅较1-7月份放大了1个百分点；房地产开发企业房屋施工面积868649万平方米，同比下降4.5%，跌幅较1-7月份放大了0.8个百分点；全国房屋新开工面积85062万平方米，下降37.2%，跌幅较1-7月份放大1.1个百分点；全国商品房销售面积同比下滑23%，较1-7月份跌幅收窄了0.1个百分点；房地产开发企业到位资金100817亿元，同比下降25%，较1-7月份跌幅收窄了0.4个百分点；土地购置面积同比下滑49.7%，较1-7月份跌幅放大了1.6个百分点。 

 

       图4 房地产开发投资月度走势情况

　　数据来源：富宝钢铁数据终端 

 

       从统计局数据可以看出，在需求疲软与季节性回调的双重压力下，8月份房地产市场维持偏弱态势，房地产开发投资、施工、新开工、土地购置增速指标跌势均有所加剧；而商品房销售、房企到位资金增速指标有不同程度改善。自7月底中共中央政治局会议再次提出要稳定房地产市场、因城施策用足用好政策工具箱、支持刚性和改善性住房需求以来，调限购、提贷款、降首付、给补贴，成为多地刺激房地产市场的方式。据不完全统计，截止到9月底，8月以来已有8城放宽限购政策，个别城市不再限购二手住房，16地上调公积金贷款，10地下调房贷首付比例，叠加降息、保交?サ壤么碳ぃナ性诖蠓较蛏鲜侵鸩街仔薷吹摹Ｔぜ频谒募径?“因城施策用足用好政策工具箱”将引导各地政府在房地产促进政策方面持续发力、逐步加力，政策驱动房地产市场企稳回升，10月份仍是传统施工旺季，预计相关螺线等用钢需求仍有回升动力。

　　6、全国主流城市周库存统计分析

　　10个样本城市中，总体来看本月整体库存处于上涨的有4个，减少的有6个。本月宏观面扰动频繁，月初金九反弹而后发现需求不及预期价格持续回落，原料涨幅大于成材涨幅，钢厂利润进一步承压，月中美联储加息加息影响价格持续走低，但最终加息幅度落地在预期之内，利空转利多，但是价格依旧上升幅度较小，最后一临近十一假期，终端大量备货。库库存有所降低，但但是随着十一假期期间，终端施工有所放缓，商家普遍对节后库存有一个垒库的预期，十月基建投资增速或将大幅增加，资金面有所改善，产量上升空间有限，市场分为内多悲观迷茫，预计十月库存有小幅垒库，价格则关注需求是否会被激活，料十月价格窄幅波动偏弱运行。

 

　　表4、 全国主流城市周库存统计图

 

　　7、钢厂调价分析

　　9月份钢厂指导价格整体稳中下调，中上旬钢厂指导价格累计下调200-300元/吨，下旬钢厂指导价格持稳运行。8月江苏主流钢厂复产多按计划进行，开工率有所提升，但随着高温褪去，下游需求并未得到有效改善，市场成交表现较为清淡，加之9月份美联储加息影响下，市场多维持观望态度，操作方面相对谨慎；随着美联储加息靴子落地，市场利空情绪已经提前得到消化，终端多积极按需补库为主，价格走势有所回暖；整体来看，在国庆节前补库刺激以及限产消息带动下，工地备货积极性以及投机需求提升，成交量出现明显回暖，厂商心态相对坚挺，但10月份来看，北方地区温度下降，且二十大对周围工地或有影响，需求跟进情况仍有待观察，市场操作依旧谨慎，预计节后价格上涨周期有限，综合来看，预计下月钢厂指导价格稳补100-200元/吨。

　　表5、国内主要钢厂调价9月统计表（单位：元/吨）

 

　　三．期货市场分析

　　螺纹主力2301合约本月总体呈现震荡向上走势，价格在月初探底回升后， 加息窗口临近二次探底，加息75基点落地后再度震荡走高，月内最高3860，最低3575，振幅285。月线企稳主要因为9月美联储加息预期内落地，油价大幅下跌和供应链约束缓解，美国9月CPI有望较8.3%进一步回落，市场普遍预期美联储加息力度会进一步减弱，期螺在连续5个月下跌后有反弹需求。现货端在消费大幅回升和节前补库推动下，库存延续去化，现货价格在本月下旬发力上涨，贸易商信心有所恢复，市场交投活跃，成交数据提升，钢材基本面有所改善。国庆前后作为惯用变盘窗口，螺纹2301选择9月末探底向上开展攻势，无奈在美元加息、疫情反复、地缘冲突加剧三重压力作用下，宏观经济持续承压下行，地产用钢需求不振，金融市场保持低迷，期螺最终涨幅有限，月线收小阳线，录得涨幅3.32%。

 

　　四．下月行情展望

　　9月美联储加息落地，货币政策进入真空期，宏观利空因素减弱。钢材价格驱动的核心回归产业，旺季需求逐步恢复，将驱动钢材价格偏强运行。

　　1）宏观方面：货币政策进入真空期，宏观利空压制暂时解除。

　　10月为空窗期，海外宏观利空影响减弱，大宗商品进入反弹环境。在11月美联储加息之前，将公布一次9月CPI数据。由于供应链约束的不断缓解以及油价大幅下跌，美国9月CPI同比增长有望从当前的8.3%进一步回落。如CPI快速回落，相应的市场将降低美联储11月的加息力度，大宗商品价格反弹的环境将进一步宽松。

　　2）产业层面：库存延续去化，且主要由消费回升推动，钢材基本面边际改善。

　　需求端：钢材价格波动的核心在于旺季需求环比回升的力度。本周钢材表观消费大幅回升，有一定的节前补库因素影响，实际钢材消耗量或没有这么多，受国庆节影响，节后表观消费应该也会大幅回落。为消除单周异常值，我们采取四周均值作为观察数据。五大品种钢材消耗量四周均值999.6万吨，环比增加41.8万吨。其中主要贡献项为螺纹钢，螺纹钢消耗量四周均值323万吨，环比增加27万吨。周均消耗量环比回升，符合建筑业旺季回升特征。同时，从相关建筑材出货量来看，同样支持需求回升的结论。截止9月29日，水泥企业出库量四周均值842万吨，环比增加45万吨。

　　供给端：产量受节假日影响较小，仍采用单周数据观察。截止9月29日，五大品种钢材周产量960.4万吨，周环比下降18.6万吨，钢材产量有见顶迹象。上一期数据显示，247家钢企盈利率47.19%，周环比下降14.71%，企业盈利率偏低，高炉企业继续增产的动力不足，铁水产量有望于近期见顶；电弧炉受制于亏损及废钢短缺影响，产量有下降预期。

　　综合来看，10月份将进入货币政策真空期，宏观利空因素减弱，有利于大宗商品价格反弹；同时钢材库存持续去化，需求环比回升，基本面延续改善，预计钢材价格将偏强运行。

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