建材11月月报：逼仓逻辑显现，12月份钢价或将博弈加剧

　　三．期货市场分析

　　1、期螺综述及技术分析

　　本月螺纹期货基本上一周下跌，三周震荡的表现，头一周，受到了原料价格走跌影响，皆有大幅下跌行情，其中螺纹单周下跌399点，跌幅8.59%，热卷下跌434点，跌幅8.67%。除却10月转11月的头一周的大幅下跌后，本月总体行情表现尚可，基本都以回踩周线级别支撑位震荡为主，第二周行情迎支撑，收周线十字星行情，第三周虽有大幅低开，但是支撑力度显现，外部原料价格维持上涨，房地厂政策的扑朔迷离，央行定向降息，纾困中小企业的“减税缓税降费”政策等叠加影响，行情出现了强势反弹，后两周的月内收尾行情，市场资金情绪发生了明显的变化，以及01到05合约的移仓，导致整体行情有一定的较强震盘行情。螺纹2205合约，支撑区间放在4070-4020区间附近，压力位可以放在4170-4200区间附近，目前在一小时周期，MACD指标线处于零轴附近，KDJ指标超卖区低位钝化，预期盘面或在支撑压力区间内维持一定的震荡，总体结构可以暂时关注有支撑的情况下的低位反弹行情。第二支撑位关注3960-3880区间。
 

　　图8   期螺主力周K线及指标走势图

　　资料来源：富宝资讯

　　2、下月期螺市场预判及策略

　　本月钢材现货市场行情，整体受到期价盘面因煤炭控价政策的深度发力影响，在月初维持大幅下跌的影响，导致现货市场悲观情绪蔓延，终端维持观望，商户心态偏差，市场总体报价比较混乱，基本以出货为主的情况下，价格呈现连续式下跌。月初的北方疫情反复加上环保政策的趋严，整体钢厂产量出现下降，运输受阻的情况下，出货偏弱，库存累高。本月的需求情况先弱后强，主要分为两块，其一为煤炭供应上量，限电形态弱化，同时在基建投资下降，房地产政策和自身债务问题压制投资环境的背景下，制造业投资呈现连续增长，需求下浮提升。另外一方面受“买涨不买跌”的情绪影响，因期价上扬，担心现货价格追价，进行投机性补库，导致价格震荡偏强期，成交上升。进入11月中下旬后，钢厂在利润下移的情况下，主动检修减产，导致产量下降，一度支撑现货价格。

　　库存和产量变化情况：

　　本周钢材供应环比继续减少，降至904.2万吨，月环比增2.9％，年同比减少15.9％。从同环比数据来看，目前钢材仍处于相对低位，较去年1033.19万吨的年均值水平，差值仍有近129万吨左右。从目前企业生产现状来看，企业钢厂亏损比例上升，覆盖面积涉及全国。截至今日，主要品种螺纹钢即期现货成本水平自5200元/吨左右的高位，下跌至4700元/吨左右的均值水平；即期现货销售利润自千元左右的高位，下跌至目前浮亏水平，部分商家甚至直接亏损。可见此次近一月之久的下调，对于企业生产影响的力度之大。

　　另外本周已经进入采暖季，河南、山东、京津冀等城市逐步依据政策执行有关生产计划，企业生产积极性不高。综合来看，短期钢材供应将继续维持相对低位。

　　短期来看，需求或有小幅回暖，12月份将是全年的收官月，并且很多房企都将面临一定的美债压力，所以短期房地产政策释放宽松的传闻可谓无风不起浪，而我国央行在本周也在报告中给出了一定的货币政策转向概念，也就是12月份很有可能会加大金融扶植力度，并且整体的社会投资或会较11月有所增加，从而预期需求将得到一定的体征，以此来看，钢材价格极有可能走出较好的反弹特征。

　　四．下月行情展望

　　下月趋势预判

　　回顾11月份全国建材价格整体偏弱运行为主，受到10月份连跌情绪影响，全国钢价平均下调400-500，云南最高下跌830，11月冬奥会限产以及基差修复是主要推动逻辑，展望12月份钢价走势，个人认为市场会有一波拉涨，首先是盘面逼仓以及钢厂限产检修影响，但是又基于市场出货节奏普遍是快进快出模式，涨后反弹是大概率事件，另外从市场的资源结构来看，北方因季节性因素工地大面积停工，钢厂受到冬奥会影响，产量低位，南方流入明显减少，杭州地区目前库存也处于低位，市场在淡季压制下不敢大面积囤货冬储，多降库规避风险逻辑，因此我们预计下月走势震荡走强运行为主，波动幅度暂看100-200。