建材11月月报：逼仓逻辑显现，12月份钢价或将博弈加剧

　　5、下游需求分析

　　10月份，宏观经济下行压力依然较大，基建投资累积同比增速继续放缓，新屋开工面积同比下滑幅度继续加大，官方制造业PMI连续两个月跌入收缩区间。不过，11月份宏观政策回暖预期增强，房地产政策底出现，新一轮稳增长将至，后期基建投资仍将发挥稳增长重要作用，制造业也有回暖预期。综合来看，预计12月份钢市下游需求以稳为主。

　　1、基建领域

　　1-10月份，全国基建投资累计同比增长1.0%，前一个月累计增速为1.5%，基建投资增速已连续8个月走弱。根据交通运输部发布的最新数据核算，10月份全国交通固定资产投资为27639269万元，环比增长2.73%，较9月份增速放缓10.84个百分点；同比增长4.50%，较9月份增速回升5.98个百分点。
 

　　图6  全国交通固定资产投资月度走势情况

 

　　10月份仍是“银十”施工旺季，交通等部分投资环比继续走强，但是当月基建投资整体累计增速同比继续放缓。不过，11月份宏观政策释放出清晰信号，新一轮稳增长将至。11月份从经济座谈会，到国常会，政府频繁开会、频繁发声，都向市场传达，宏观预期走强，未来的货币政策，财政政策，可能会变得对市场更友好，对经济增长和就业更友好。基建投资仍将充当稳增长的主要抓手，发挥逆周期调节作用，以托底经济。不过，随着寒冬深入，加之今年有“冷冬”的预期，预计12月份基建投资相关的螺线等用钢需求以稳为主，或保持边际改善，但对钢材需求的拉动作用将有限。

　　2、房地产市场

　　根据统计局最新数据核算，10月份全国房地产开发投资为12366亿元，同比下降5.40%，降幅较9月份扩大1.93个百分点，今年来连续两个月同比增速由增转跌。10月份，全国新屋开工面积同比下滑33.1%，跌幅较9月份扩大19.6个百分点。自3月份以来，房企资金来源累计增速、全国新屋开工面积累计增速持续趋弱，10月份新屋开工面积累计增速跌幅放大，为-7.7%；土地购置面积累计跌幅扩大，为-11.0%。以上数据表明，房企新屋开工及土地购置积极性依旧低迷。
 

　　图7 新屋开工面积单月变化情况

 

　　10月份，房地产部分数据指标跌势加重。不过，11月份该领域在政策、资本、金融等方面逐步出现回暖信号。（1）政策方面，11月12日，央行表示要维护房地产市场平稳健康发展，银保监表示要稳地价、稳房价、稳预期，遏制房地产金融化泡沫化倾向，健全房地产调控长效机制，促进房地产业稳定健康发展；11月19日，中国银保监会新闻发言人答记者问表示，房地产合理贷款需求得到满足。同时，政策方面税费调整，购房成本降低。（2）资本方面，国外投资机构抄底、国内房企回购，说明房企债务问题呈现转暖迹象。（3）金融方面，信贷松绑，部分主流银行利率开始下调，银行放款速度也有所提升。综合来看，房地产政策“底”比较明显，但是由于前期部分指标下滑较为严重，且当前淡季效应深入，预计12月份相关螺线需求偏弱运行。

　　6、全国主流城市周库存统计分析

　　10个样本城市中，总体来看本月整体库存处于上涨的有1个，减少的有9个。本月受到钢厂利润大幅压缩影响，全国各地钢厂开始检修减产，资源到货情况大打折扣，部分地区出现部分规格紧缺的情况，但是需求情况仍不容乐观，此次属于被动降库，市场商家多较为谨慎，出货走量为主，目前钢厂端有复产的趋势，预计下月各地资源将陆续不足，库存也将稳步提高准备冬储，考虑到目前库存偏低，但需求情况难以支撑价格，料下月先强后弱窄幅震荡运行。
 

　　表4、 全国主流城市周库存统计图

 

　　7、钢厂调价分析

　　11月中上旬大宗商品持续下跌，需求方面表现疲软，现货市场情绪低迷，市价整体呈现震荡下跌行情，钢厂指导价格累计下调1000-1200元/吨。进入下旬以后，受期螺以及消息方面带动，市价出现小幅回涨，钢厂方面出于成本考虑，大幅走低意愿不强，指导价格跌幅收窄。后市来看，前期价格已经经过几轮调整，高位风险得到释放，钢厂利润缩减，厂商基于成本考虑，抛货出售意愿不强，后市来看，秋冬季限产政策影响加之年底钢厂检修或有增多，钢厂整体供应量仍有缩减预期，市场供需两弱局势不改，同时需要考虑的是，临近年底，冬储又将成为敏感话题，即将进入冬储时间节点，但目前终端以及贸易商对于现货价格接受程度有限，市场冬储需求能否释放还有待观察，另外宏观方面，国内国外公共卫生事件有所蔓延，综合来看，预计12月份钢厂政策稳中下调，空间有限。

 

　　表5、国内主要钢厂调价11月统计表（单位：元/吨）

 

 

　　资料来源：富宝资讯

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