建材周评：期螺先弱后强，市价先低后高（10.28-11.01）

    四、库存分析

    从本周数据对比来看，本周螺纹钢社会库存为386.77万吨，较上周减少30.2万吨，环比下降7.24%，而之前三周的社库环比升降幅（由前往后）分别为-4.13%、-10.52%、-7.1%，从该数据的环比变动情况来看，本周螺纹钢社库不仅延续下降，而且库存的下降幅度有所扩大，主要原因有三点：首先，市场的需求确实不乏韧性，带动库存进一步消化；其次，行情处在下跌中的反弹阶段，商家多希望能尽量多出点货；再次，在当前钢厂的利润结构下，市场阶段供应压力有限，也使得去库压力相对不是很强。

    综合分析来看，本周的库存数据属于偏利多，但是需要注意的是需求虽还不错，而价格反弹的幅度却不大，表明市场对现在的反弹并不是过分的乐观，而是一种主动的降库降风险的操作。当前，对行情起到关键影响的因素还是气温，在华东和南方气温进一步大幅下降之前，市场需求依然有一定的韧性，同时供给总体保持基本稳定，钢价总体还是处于震荡的一个阶段。当前行情的走势发展，符合我们此前报告中的预期，即进入“银十”，钢价虽有反弹，但钢价反弹的高度较为有限，所以在预期方面，我们还是要客观理性看待。对于后期，我们建议逢高出货为主或谨慎观望为宜。

    五、原料成本

    ◆钢坯：本周唐山钢坯价格窄幅震荡调整，整体成交放缓，目前唐山及昌黎主流钢厂暂报3350元/吨，含税出厂。本周钢坯市场直发成交表现由强转弱，仓储现货方面成交多集中在低位，目前唐山钢坯总库存13.8万吨，钢坯库存下降虽然放缓，但总量仍处于偏低状态，贸易商操作较为理智，多以出库为主，本地环保政策再次加强，唐山市政-府发布《11月份唐山市大气污染防治强化管控方案》，2019年11月1日0时至11月30日24时。钢铁行业(含高炉铸造)：1)绩效评价为A、B级企业不限产。(2)绩效评价为C级的钢铁企业,11月1日0时至14日24时，烧结、球团装备、石灰审、高炉停产50%(含)以上。下游轧钢厂部分开始着手准备停产工作，购买坯料基本停滞，钢坯需求进一步减少，商家对后市悲观情绪蔓延，操作多显谨慎，加之淡季终端需求愈发萎靡，市场逐渐进入有价无货状态。南方钢坯市场继续受进口坯料打压，据了解货源基本都到国企贸易商手里，因钢厂多自产自用，甚至有些钢厂还需要从外购买坯料生产成品，所以目前国企商贸手握大权，北材南下较为受制约，故预计下周唐山钢坯价格弱势下行。

    ◆铁矿石：本周铁矿石市场偏弱运行。普指维持85美金震荡，美联储降息，外盘大涨，国内黑色系期货集体反弹，但港口现货仍在跌远期现货也在跌，缺乏流动性让矿价持续弱势。港口现货中跌幅最大的是唐山两港，就算是PB粉，也因资源量太大导致价格下挫。矿商为了快速去库而加大让利空间，导致近期矿价屡创新低，以PB粉为例，从750一路跌到现在的660，跌幅快100RMB了，但仍然没有止跌的迹象；矿市一片看空声音，就算是之前看震荡的也逐步转向看空。钢厂方面，外矿库存已经属于偏低水平，这也是当前尽管成交一般，这也是矿商还想挺一挺的原因，但考虑到11月采暖季将至，市场仍然对钢厂的用矿量持怀疑态度。远期现货方面，由于二级市场的买盘兴趣有限，买家在流动性风险较大的情况下希望寻求更大的折扣。而国内买家不仅对远期资源兴趣不大，就连即将到港的海漂货兴趣也不大，观望情绪较高。到货方面，上周北方6主港到货1091万吨，环比减少4.94%，同比增加5.01%。品种里卡粉到货152万吨、PB粉到货123万吨，超特混合合计到货234.4万吨，麦克纽曼金步巴到货较少，分别在30-45万吨之间。个人认为矿石后市行情不明朗，尽管跌幅、时间都够得上反弹要素，但我认为反弹的高度有限，因为库存压力在这，容不得矿商去冒险，而后期市场的利空更能主导局面。国产矿方面，外矿小幅趋弱，商家对市场依然多观望，昨多地再次发布二级预警，市场均在限产之内，后期关注其执行情况，受此影响钢企刚燃起的采购欲望再次熄灭，多次试探性压价，特别是唐山迁安地区，主流价逐渐向880靠近，如鑫达钢企招标标底880，较前期降10，但暂无供应商愿意供货，导致流标。贸易商操作积极性更弱，需求不佳，市价低靠，唐山遵化66%湿660-670 降5。而东北市场则是一直没有动作，因为入冬本地矿企受天气影响，生产有阻力，再加上运输严查，辽东钢企到货偏弱，压价难度上升。吉林则是唯一一个上涨的地区，如通钢和鑫达内粉采购分别涨30，主要是天气和运输原因导致上涨，属于个例。总体来看，预计国产矿市场主稳个调运行。

    ◆废钢：本周废钢稳中偏强运行，小幅拉涨钢厂增多。本周北方启动重污染天气二级响应，环保限产加大力度，市场供需两弱，而天气逐渐转冷，北方开始下雪，北方成材需求降低，北方部分低价的成材开始冲击南方市场，成品材需求减弱震荡调整，钢厂利润不佳，但本周废钢贸易商心态转稳，看涨心态渐生，出货交易减少，部分囤货待涨，低价钢厂收货困难，高价钢厂到货尚可，部分钢厂不得不小涨吸货，本周以来每日小涨钢厂较多。综合来看，目前废钢需求没有明显的减少，而钢厂冬储在即，废钢价格仍有支撑，且钢厂到货不佳，短期缺货钢厂小涨吸货，但成品材需求不佳，后期震荡偏弱，建议贸易商快进快出，落袋为安。

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