建材周评：期货上下震荡不稳，现货走势先涨后跌（8.19-8.23）

　　四、库存分析

　　从本周数据对比来看， 本周社会库存为656.10万吨，较上周减少6.11万吨，环比下降0.92%，而之前三周的社库环比升降幅（由前往后）分别为2.62%、1.59%、-0.89%，从库存的环比增幅来看，本周螺纹钢社库是继上周出现环比下降后，再次保持收缩的态势，且本周的环比下降幅度比上周的环比下降幅度还高了0.03个百分点，下降幅度虽然有限，但表明市场需求依然在改善之中，在这周市场整体走势反复且走势偏弱的情况下，社会库存还能维持小幅下降，实属不易。

　　咱们再来看线材的情况，本周线材社库为186.03万吨，环比前一周增加1.4万吨，环比增幅为0.76%，而之前三周的社库环比增幅（由前往后）分别为2.08%、1.59%、1.96%，本周线材社会虽延续增加，但最近4周，增幅的趋势总体上还是明显收窄的。本周社库表现出进一步改善的积极信号，其背后主要原因如下：一方面：本周钢厂产量进一步下降，周产量为353.35万吨，较前一周减少8.67万吨，环比下降2.39%，主要因近期钢价持续调整，电炉厂仍处于亏损停产阶段，且部分高炉厂也加入到减产稳价的行列，导致产量进一步延续收缩态势。

　　五、原料成本

　　◆钢坯：本周唐山钢坯价格窄幅震荡走低，整体较周初累降30元，目前昌黎（HX）及唐山本地钢厂普碳方坯报3410元/吨含税出厂。本周直发资源整体释放缓慢，不乏存被迫入库现象，今日统计唐山主流仓储钢坯库存32.71万吨，较上周增加6.25万吨，因此导致钢坯库存量增加明显；目前下游轧钢厂仍执行环保停产政策，抑制部分现货市场出货情况，部分商家采取以价换量，导致现货价格持续走低。下游成品行情仅小窄带因资源量偏少整体低价出货尚可，其他品种中宽带、型材、螺纹整体高位受阻，低位资源流通为主，可见对钢坯支撑力度有限。目前市场处于寻找方向阶段，好在天气逐渐转凉，南方有望走出梅雨淡季，工地复工存在美好预判，对市场需求释放起到提振作用，北方市场有望迎来9月传统旺季，加之今日坯商家收货多于出货操作，对后期市场存盼涨心里，叠加目前坯料价格处于本月低位，厂家挺价意愿尚存，利润空间围绕70-170元左右，受成本面制约，持续下跌空间均有限，但拉涨空间易不大，涨跌两难境地，故整体来看下周行情或围绕现价格震荡运行，临近9月下游限产结束需求或有望掀起。

　　◆铁矿石：本周铁矿石市场趋弱运行。周内普指大跌后，市场心态较差，成交也多以价换量，而当成材出货也较差的阶段，矿价更找不到支撑的理由，因为钢厂补库一方面量很小，另一方面以低价低品粉为主要补货对象。分品种看，PB粉的溢价最优，因为其拥有最好的流动性，虽然巴西粉的铁品更高，但矿粉面临流动性不足的影响，想要再转售就很难；而微薄的钢材利润可能会进一步压低中低品矿的溢价。消息面，淡水河谷除了跟五巨头会面，还与宁波舟山港集团可停靠40万吨级巨型矿砂船的舟山鼠浪湖矿石中转码头签署谅解备忘录，进一步深化双方合作。政策方面，9月份迎接国庆可能造成钢企环保减产从而推涨钢价，但另一方面环保限产是打压矿价本身的，一旦政策严格落实，对矿价来说又是一轮利空。钢材方面，4季度宏观经济存在诸多不确定因素，市场对钢材的需求表示悲观，即便有拉涨出现，预期也不及今年的4月份。短期看，矿价供需差、预期差、钢材支撑差，价格估计还要继续探底。国产矿方面，普指自上周大降后，周初价格属于大跌后的相对稳定阶段，钢企对压价的心理较之前有所放松，采购积极性增加，并且对当前价格认可度颇高，如鑫达钢企采购价870，但据贸易商反应，个别存在890收货的情况, 唐山国义66%干含税上调20至910,只是采购量较少，仅2000吨左右。河北邯郸普阳830、新金810、明芳760、宣化市场600稳；山西和东北市场却均有所趋弱。不过随着周尾普指的再次大跌，市场谨慎观望的心态再起。预计短期内国产矿价格稳中偏弱为主。

　　◆废钢：本周废钢市场稳中偏好为主。前期市场跌幅较大，废钢贸易商抛货积极，几番跌价之后，码头、场地的库存已然所剩无几，钢企到货情况普遍不佳，故而部分到货、库存不佳的超跌钢企只得回涨吸货。然而考虑到近期成品材、钢坯走势不佳，矿石价格也难有起色，对废钢而言持续拉涨动力依然不足。虽废钢资源紧缺对市场价格有一定的支撑作用，但在钢厂效益没有大幅改善的前提下，其提价采购废钢的意愿也不会很高。故而预计下周废钢还是难有大幅涨跌，以窄幅波动为主。另外离国庆越来越近，八月底河北地区又将出台新的限产政策，执行力度预计更为严格，建议商家多关注相关消息。

　　六、行情预判

　　我们预计下周钢价为前高后低的走势，主要原因如下：（一）从利多角度而言：1、本周全国电炉钢厂产能利用率进一步下降8.83%，停产检修进一步增加，致使本周周度产量延续回落；2、本周社会库存和钢厂库存再度双双下降，库存压力进一步释放；3、本周现货市场成交有所回暖，需求端得以进一步改善；（二）、从利空角度而言：1、当前市场的产量仍处于历史同期高位，供应端压力依然不容小觑；2、市场需求虽有一些起色，但离需求很好仍有一定的差距，市场需求端的恢复达标还需一些时间；3、9月1日美国将对我国开始加征新的关税，对市场情绪方面或有一定的利空效应。因此，我们综合分析后，预计下周钢价或为前高后低的走势，总的回落额度介于20-60元/吨不等。

　　七、产业信息

　　◆唐山现状：近日，河北省人民政府网站发布了《唐山市委市政府督查室关于市“十项重点工作”1-7月份任务完成情况的通报》,《通报》里多处提到唐山钢企搬迁进展情况,指出钢企搬迁项目建设进展不理想。虽然钢企搬迁项目已于6月底腾出土地、进场施工，但除华西外，其他企业现场施工尚未形成一定规模。钢企搬迁项目还需进一步加大工作力度，加快推进。

　　◆钢企近况：8月22日晚，宝钢股份、山东钢铁、八一钢铁公布半年报，业绩集体大幅下滑。宝钢股份上半年营业收入为1408.76亿元，同比下滑5.16%，净利润为61.87亿元，同比下滑38.19%;山东钢铁营业收入为323.55亿元，同比增加30.06%，净利润只有5.77亿元，同比下滑65.58%;八一钢铁上半年营业收入95.42亿元，同比增长16.18%，净利润只有1.24亿元，同比下滑42.65%;其他钢铁企业也未能幸免。杭钢股份在8月中旬公布了半年报，上半年营收为124.82亿元，同比下滑5.27%，净利润为7.13亿元，同比下滑38.32%。

　　八、下游基建

　　◆房地产领域：根据CRIC对8月上旬监测的土地市场数据来看，土地市场降温显著，流拍加剧、溢价率下滑趋势延续，主要是因为中央调控政策趋严、融资渠道收紧，房企拿地态度越发谨慎。同时，银行消费贷继续收紧，资金违规流入房市将遭严查，二线城市频繁上调房贷利率，苏州破6%全国居首。近日中国人民银行副行长刘国强再次强调，对于房地产市场，要坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段，确保差别化住房信贷政策有效实施，保持个人住房贷款利率基本稳定，房贷利率由参考基准利率变为参考LPR，但最后出来的贷款利率水平要保持基本稳定。预计政策面不会放松，但目前已至处暑节气，后期相关需求将有季节性复苏，利好相关螺线消费。

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